Warrants : MICHELIN
Encore dans le rouge…. Michelin a décidément bien du mal à redresser la barre ; Deutsche Bank a
semé le doute la semaine passée en abaissant sa recommandation sur le titre; mais la raison
principale de cette baisse est la hausse des matières premières qui représente un risque élevé pour
les équipementiers pneumatiques. Ce n’est pas une nouveauté, Michelin va encore devoir adapter
sa politique de prix en fonction de l'évolution des matières premières, chose qu’il est toujours
parvenu à faire sans heurts.
Pour l’équipementier, une hausse de 1 dollar de l’or noir induit 15 à 20 millions de dollars de coûts
supplémentaires. Quant aux prix du caoutchouc naturel, ils n'ont cessé de remonter au cours de
l'année 2009, passant de 1500 dollars la tonne début 2009 à plus de 3000 dollars un an plus tard.
Michelin estime qu’une hausse de 100 dollars la tonne correspond à 70/80 millions de dollars de
coûts d'achats additionnels.
Le dossier Michelin est donc sous pression. Graphiquement, le titre a manqué de peu son
rendez-vous avec les 60 EUR une résistance de 2009 et un retracement de 50% de la baisse de
2007/2009. Difficile dans le contexte actuel d’envisager faire mieux ; le range hebdomadaire que
l’on situe entre 50 et 60 EUR pourrait perdurer quelques temps encore.
A plus court terme, la zone des 54 EUR limite le repli ; niveau de la Bollinger basse et convergence
des moyennes courtes, ce seuil résiste malgré des volumes très conséquents. Le titre joue ici sa
tendance : en cas de clôture sous 54 EUR, il faudra se résoudre à attendre les 50 EUR pour revenir
sur le dossier. A la hausse, on vise au mieux un retour vers 59 EUR.
Opinion : Surveiller la sortie du range 49,50 / 60,00.
Warrants: Call 06/10 Strike 60,00 (ex. 3175Z, 5029S)
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